元大期貨 林妙鴒

選擇權是什麼東西? 要怎麼交易? 是否風險很高?
跟期貨有什麼不一樣? 好像聽說新手做選擇權千萬不能當賣方? 

剛接觸選擇權的人總是會滿頭問號
最近剛好遇到很多來詢問選擇權的客戶 
我才突然發現要用三言兩語解釋「選擇權到底是什麼」真的是很困難的事
所以決定整理成一篇詳細的介紹文章希望能對初 次接觸選擇權的人有所幫助哦！

預告:本篇字很多 
適合初次接觸選擇權,想搞懂選擇權基本概念的朋友們
如果對選擇權已有基本認識 那這篇文章可以先行跳過~

選擇權（買權）基本概念

首先我們要先知道：選擇權就是交易一種權利
而權力有兩種→買權＆賣權

看不懂這句話也沒有關係
以下我先用「買權」舉個簡單的例子讓大家比較有感覺
(請大家先想像自己是故事中的小明,會更好理解整個概念)

蘋果今年九月即將推出iphone12,市場預期售價大概是三萬台幣左右
小明覺得iphone12是蘋果第一批5G手機,應該能夠引發一波換機潮
所以他認為售價應該會高於三萬

而小明的好友阿傑與小明的認知則剛好相反
阿傑覺得今年疫情因素衝擊經濟，大家應該沒有閒錢換手機
所以他認為iphone12的售價絕對不會高於三萬

於是小明跟阿傑達成一個協議
小明先付給阿傑1000元跟他買一個「以三萬元買iphone12」的權利
(可以先想像成是付了訂金一千元的概念)

等到今年九月 iphone12推出時
不論售價多少錢 小明都能用三萬台幣跟阿傑換一台iphone12
因為小明已經用一千台幣買了「以三萬元買iphone12」的權利
以下我們分別探討i12的價格對於小明和阿傑兩人的影響




情況一：i12售價四萬元(高於三萬)
小明先前已付了一千元跟阿傑購買「以三萬元買iphone12」的權利
所以等i12一推出，小明就能拿這這個「買權」要求阿傑履約
而阿傑就必須依規定價格三萬元將i12賣給小明

情況二：i12售價兩萬元(低於三萬)
雖然小明之前有先支付阿傑一千元，跟他購買「以三萬元買iphone12」的權利
但此時市場上就可以直接買到兩萬塊的i12
所以小明會選擇認賠之前支付的一千元（放棄履約）
自己到市場上以市價兩萬購買一支新手機
 

小結論
 

Q：小明為什麼要買進「以三萬元跟阿傑買iphone12」的權利?
Ａ：因為小明看好i12未來的價格
→　買進買權=看漲

Q：小明買進「以三萬元跟阿傑買iphone12」的權利，所付出的成本是什麼？
Ａ：小明付了一千元的訂金
→　訂金在選擇權的世界有另一個名稱，叫做「權利金」
　　買方（小明）支付權利金給賣方（阿傑）

Q：阿傑為何要賣給小明「以三萬元買iphone12」的權利？
Ａ：因為阿傑認為i12未來售價不會超過三萬元
　　如果真的如阿傑所料i12根本不值三萬元，那他就可以賺走小明付的這個一千元
→　賣方（阿傑）認為不會漲，賣方可以收權利金

Q：阿傑作為賣方需要付什麼責任嗎？
Ａ：如果最後i12售價真的高於三萬元
　　小明一定會拿著當初花一千元買的這個「買權」，來要求阿傑履約
　　不論最後i12售價是四萬元、四十萬元還是四百萬
       阿傑都必須生出一隻i12新機，以三萬元的價格賣給小明

　　為了避免阿傑最後賴帳，說自己沒錢買iphone12賣給小明
　　他們兩人在簽約的時候賣方(阿傑),就必須提出財力證明,證明自己有能力履約
　　阿傑會把這筆錢（財力證明）放在某個戶頭裡，
　　如果最後他必須履約，這筆錢就要用來買新手機給小明
　　如果小明放棄履約，阿傑不需要拿錢去買手機，當然就可以把這筆錢領回去
　　而這個類似財力證明的東西在選擇權的世界裡稱為「保證金」
→　賣方（阿傑）需繳交保證金
       若買方(小明)放棄履約,賣方(阿傑)就可以賺走權利金

Q：什麼情況下小明會放棄履約？
Ａ：如果最後i12大降價，一隻新機根本不用三萬
　　那小明就自己到隨便一家手機行買就好了，沒有必要跟阿傑交貨
→　買方（小明）是有權利決定是否要履約的一方
　　如果行情不利買方（小明），那麼他就可以選擇放棄履約
 

選擇權（賣權）基本概念

以上都是以買權(看漲)的例子來做說明
但選擇權除了買權之外,也有看跌的賣權

如果今天阿傑覺得i12新機了無新意
再加上去年iphone11 已經帶領了一波換機潮
今年i12要推出勢必要打低價戰,所以阿傑大膽預測i12售價會低於兩萬元

這時候出現了第三個角色：妮妮
妮妮覺得阿傑真是異想天開，iphone新機怎麼可能低於兩萬
於是阿傑又跟妮妮達成了以下協議

阿傑用一千元跟妮妮買了一個「以兩萬元賣iphone12」的權利
等到今年九月 iphone12推出時
不論售價多少錢 阿傑都能用兩萬台幣賣一台iphone12給妮妮
因為阿傑已經用一千台幣買了「以兩萬元賣出iphone12」的權利

以下我們分別探討i12的價格對於阿傑和妮妮兩人的影響

情況一：i12售價一萬元(低於兩萬)
阿傑先前已付了一千元跟妮妮購買「以兩萬元賣出iphone12」的權利
所以等i12一推出，阿傑就能拿這這個「賣權」要求妮妮履約
而妮妮就必須依規定價格兩萬元跟阿傑購買iphone12

情況二：i12售價三萬元(高於兩萬)
雖然阿傑之前有先支付妮妮一千元，跟她購買「以兩萬元賣出iphone12」的權利
但此時市場上一隻i12要價三萬
阿傑當然不會選擇用低於市價的價格賣給妮妮
所以阿傑會選擇認賠之前支付的一千元（放棄履約）


 

小結論
 

Q：阿傑為什麼要買進「以兩萬元賣出iphone12」的權利?
Ａ：因為阿傑看壞i12未來的價格
→　買進賣權=看跌

Q：阿傑買進「以兩萬元賣出iphone12」的權利，所付出的成本是什麼？
Ａ：阿傑付了一千元的訂金(權利金)
→　買方（阿傑）支付權利金給賣方（妮妮）

Q：妮妮為何要賣給阿傑「以兩萬元賣出iphone12」的權利？
Ａ：因為妮妮認為i12未來售價不會低於兩萬
　　如果真如妮妮所料i12價格果然沒那麼低，那她就可以賺走阿傑付的這個一千元
→　賣方（妮妮）認為不會跌，賣方可以收權利金

Q：妮妮作為賣方需要付什麼責任嗎？
Ａ：如果最後i12售價真的低於兩萬元
　　阿傑一定會拿著當初花一千元買的這個「賣權」，來要求妮妮履約
　　不論最後i12售價是一萬元、八千元還是根本不用錢
       妮妮都必須以兩萬元的價格，跟阿傑買進一隻i12

　　為了避免妮妮最後賴帳，說自己沒錢跟阿傑買iphone12
　　他們兩人在簽約的時候賣方(妮妮),就必須提出財力證明,證明自己有能力履約
　　妮妮一樣會把這筆錢（財力證明）放在某個戶頭裡，
　　如果最後她必須履約，這筆錢就要用來跟阿傑買手機
　　如果阿傑放棄履約，妮妮就不需要拿錢跟他買手機，當然就能把這筆錢領回去
　　而這個類似財力證明的東西在選擇權的世界裡稱為「保證金」
→　賣方（妮妮）需繳交保證金
       若買方(阿傑)放棄履約,賣方(妮妮)就可以賺走權利金

Q：什麼情況下阿傑會放棄履約？
Ａ：如果最後i12售價超級貴，一隻新機要價十萬元
　　那阿傑當然不會想以兩萬元的低價賣手機給妮妮，所以阿傑會放棄履約
→　買方（阿傑）是有權利決定是否要履約的一方
　　如果行情不利買方（阿傑），那麼他就可以選擇放棄履約



結論

以上大概簡述了選擇權最基本的概念
買權＝買進的權利
買進買權=有權利決定是否要買進
賣出買權=將買進權利賣給別人 若對方想履約就必須配合(因為已經收了權利金)

賣權＝賣出的權利
買進賣權=有權利決定是否要賣出
賣出賣權=將賣出的權利賣給別人 若對方想履約就必須配合(因為已經收了權利金)

買方支付權利金給賣方,
對買方來說交易最大的風險就是權利金歸零 (放棄履約)
而買方最大的獲利可能是無上限 (因為無法預期市場價格會漲或跌到什麼程度)

賣方收取買方的權利金,必須要先繳交一筆保證金(證明自己有能力履約)
對於賣方來說,這筆交易的最大獲利就是權利金
不管未來市場價格如何變化,他賺最多就是買方一開始支付的這筆權利金
但做賣家的最大風險則可能是無上限的
(因為無法預期市場價格會漲或跌到什麼程度)

今天的解說就大概到這邊先告一段落
繼續閱讀：選擇權新手入門（實戰交易篇）